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2018-09-24 04:27 来源:中国前沿资讯网

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[解密]通俗版沪伦通:伦交所PK上交所 十大明星股来了

对方自称是退休“老中医”,现在在四川的一个医院返聘做医生,其头像也是一个“老中医”模样的男子。

1评论 2018-09-24 15:18:28 来源:金融界网站 作者:闫利 干货:手把手教你抓下一只德新交运!

沪伦通虽然只剩三个月左右的时间就能“开弓放箭”了,但开弓前需要解决的制度差异、基础设施差异、交易时区差异等需要未雨绸缪。只有有的放矢,才能保证沪伦通成为迈向资本市场开放正确的一步。

  解读焦点公司,揭开背后秘密,金融界《解密》,透视中国上市公司的人和事。

    自南北向的沪深港通“打通”后,东西向的沪伦通也进入了倒计时状态。

  东西南北四通八达的证券市场开放,目的就是将国内股市打造成国际化的纵贯线。近期证监会出台的沪伦通征求意见稿实际上又将梦想和现实又拉近了一些。

  对股民来说,沪伦通背后真正的国家战略布局或许并不那么重要,但能切实投资哪些好股票、能分享到哪些红利才是直击股民的痛点。《解密》查阅相关资料,本次互联互通机制的对手方伦交所其实已成立240余年,是不少资源型企业集中上市的圣地。

  从伦交所市值前十大公司就可以看出,资源型企业如壳牌、必和必拓、碧辟公司等占据主导,而不少投资者熟知的联合利华、汇丰控股等也位列其中。年内沪伦通一旦“通车”,意味着A股股民又多了一份选择。

  伦交所资质如何?

  毕竟与老外第一次试点证券市场互联互通机制,标准定高合情合理,何况沪伦通背后更恢弘的目标是人民币的国际化和A股市场的国际化。

  《解密》将伦交所与上交所的主板进行简单的横向比较,我们发现,伦交所成立时间比上交所早两百多年,堪称历史悠久;伦交所主板上市公司多达1165家,境外公司数量占比19%,市值占比42.5%,国际化程度高。反观上交所,主板1433家公司中境外公司数量为零,国际化程度远不及伦市;此外,伦交所主板的海外持股市值比例在英国达到53.9%,而沪市海外持股市值比例却仅为0.4%-1.4%。

  有一点值得注意,虽然内部结构有所差异,但沪市和伦市的总市值较为相近。

1

  十大明星公司

  根据沪伦通规定,境外来A发行CDR的企业需要是伦交所主板高级上市公司,也就是上市年限与市值都需满足一定标准。而境内去伦交所发行GDR的企业也需满足一定标准。

  其中,以当前的市值来看,荷兰皇家壳牌、汇丰控股、碧辟公司、联合利华、英美烟草、力拓公司、阿斯利康公共有限公司、必和必拓、嘉能可为伦交所主板市值最大的前十家公司。正如上文所言,伦交所历来被认为是资源型企业的乐土,从下表中就能体现。

2

(图表来源:川财证券)

  此外,中金公司从财务、品牌在中国知名度等综合性的五个维度来考量伦交所主板公司的资质。排名前十的联合利华、帝亚吉欧、英国联合食品集团、伦敦证券交易所、英美烟草、WPP集团、施乐辉、利洁时、英国宇航系统和阿斯利康公共有限公司等是最有可能成为来A股发行CDR的公司。

  而前往伦交所发行GDR的沪市巨头中,金融股、蓝筹股是典型的排头兵。中金公司表示,金融机构和大盘蓝筹股将有望成为沪伦通的受益标的。从沪市的十大市值巨头来看,工商银行(行情601398,诊股)、建设银行(行情601939,诊股)、中国石油(行情601857,诊股)、农业银行(行情601288,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、中国银行(行情601988,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、中国石化(行情600028,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、中国人寿(行情601628,诊股)均是可能性很大的优质标的。

3

  沪伦通往事

  那么沪伦通究竟是从何时兴起的,其实这要追溯至2015年10月左右,中英召开第七次经济财金对话的时候。当时,两国高层就已在考虑并讨论沪伦通的开放事态以及可行性问题了。这一话题并未流于形式,在接下来两年的中英经济财金对话中,沪伦通每次都是绕不开的话题之一。

4

  (图表来源:东北证券(行情000686,诊股))

  今年虽然第十次中英经济财金对话尚未开启,但沪伦通已然被加速提上日程。在今年的两次重要场合,央行行长易纲和李克强总理均提到年底开通沪伦通的决心。

  可是,沪伦通是什么、以何种形式交易、标的公司资质标准如何、投资人准入门槛高低这些投资者关心的首要问题并未被通俗的翻译出来。解密君为投资者带来了一个通俗版的沪伦通科普帖。

  1、沪伦通是什么

  官方版:沪伦通是上交所与伦交所互联互通机制,是指符合条件的两地上市公司依照对方市场的法律法规,发行存托凭证(下称DR)并在对方市场上市交易。同时,通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排,实现两地市场的互联互通。

  通俗版:沪伦通其实就是连接A股投资者和伦交所投资者的一种机制。投资者们可以这样理解,如果小明想跨境买英国的股票,原先需要在英国开户或者借助QDII来实现。但如果沪伦通实现,小明可以一步到位,直接通过上交所买卖伦交所“股票”。而小明英国的老铁也可以直接通过伦交所买卖A股“股票”。

  2、沪伦通业务有哪些?

  官方版:沪伦通是“东西向”业务。东向业务是指伦交所上市公司在上交所挂牌中国存托凭证(下称CDR)。西向业务是指上交所A股上市公司在伦交所挂牌全球存托凭证(下称GDR)。

  通俗版:沪伦通简单理解就是资金东西走向运转的业务,是不同于沪港通通常听到的南下资金和北上资金这种南北走向的资金操作。

  通俗理解,如果是A股茅台(东方),进行的就是西向业务,即服务的是海外投资者,发行的也就是海外(global)存托凭证(depository receipts)。

  如果是联合利华(西方),就只能进行东向业务,即为A股投资者提供便利,发行中国(China)存托凭证(depository receipts)。

  3、这次的CDR和3月独角兽的CDR差别?

  官方版:沪伦通下的东向业务涉及的 CDR 以及西向业务涉及的 GDR 可以与其对应的基础证券实现相互转换,但对于之前阿里巴巴、京东、百度等发行的创新型CDR来说,相应的管理办法规定此类CDR不能与基础证券进行转换,CDR与基础证券市场是相对割裂的。

  通俗版:此DR非彼DR,这次东向业务的CDR和之前独角兽们的CDR有不少不同点。之前发行需交发审委审核,这次不需要;之前需要公司是科技型独角兽,这次需要公司市值大;之前CDR会吸血,要新增股票来融资。这次的不能吸血,以现有存量股票发行。最大的不同点就是,之前的CDR不能与基础证券转换,现在允许转换,也就是卖出CDR,股票也能注销。要知道,能相互转换就是消除套利空间的第一步啊!

  再者,沪伦通的CDR和GDR对应的标准也不一样。GDR可以以新增股票或者存量股票发行至伦交所挂牌,也就是说GDR是可融资的,也是要吸血的,但其规定的发行价格按比例换算后不得低于正股价格的 90%,其实可以这样理解,A股企业发行的GDR发现国内韭菜没长熟,都准备去国外割“洋韭菜”了。

  4、沪伦通的投资者门槛是什么?

  官方版:试点初期,机构投资者以及符合条件的个人投资者,可以根据中国证监会和上交所的相关规定,向其指定交易的证券公司,申请参与沪伦通下CDR投资。

  通俗版:一般没资格的韭菜是没法参与沪伦通下的CDR投资。有身份、达标的个人投资者和代表“价值投资”的机构投资者才有机会拿到这次CDR投资的“门票”。根据沪港通和深港通对韭菜的门槛要求,证券账户资产起码要高于50万元,而这一门槛已足以将九成韭菜拒之门外。

  但普通散户就一点机会都没有么?并不是。与此前独角兽的CDR基金一样,散户也可以参与沪伦通基金去凑凑热闹,但解密君只能自抱自泣,因为本人购买的独角兽CDR还是套牢而且亏本的状态。

  5、沪伦通长短期效应需区分 制度性差异亟待解决

  不少人可能会比较困惑,频繁开放证券市场究竟有哪些利好。其实,中国的改革是蜿蜒前进的,和汇市“一步三回头”式的改革、开放不同,中国证券市场的改革、开放是较为果断的。

  从横向来看,证券市场循序渐进的开放有三方面的利好。一是更多海外投资者的参与为A股注入了新的活力;二是与国际接轨意味着A股的国际化程度也会顺势提升;三是海外投资者的纳入将促使A股改革公司治理等问题。

  但是,沪伦通的短期效应也值得关注。据杜坤维称,基于炒新的传统习惯,沪伦通的CDR是一个新的事物,自然会吸引游资和广大投资者的广泛关注,炒作将难以避免。但如果市场交投清淡,萎靡不振,CDR也是可能形成虹吸效应,对市场资金产生挤出效应;此外,较为肯定的是,大型券商有望借助于沪伦通开拓新的利润增长点,因此国内券商股的触底反弹较有可能。

  而且沪伦通的开通面临着不少制度性差异导致的难题。有专家认为,第一个难点是沪市和伦市时区差异导致的清算和结算如何解决。第二个难点是人民币和英镑结算时汇率差异、货币兑换等问题如何处理。第三个难点是两交易场所交易制度、基础设施差异又该如何处理。

  也就是说,沪伦通虽然只剩三个月左右的时间就能“开弓放箭”了,但开弓前需要解决的制度差异、基础设施差异、交易时区差异等需要未雨绸缪。只有有的放矢,才能保证沪伦通成为迈向资本市场开放正确的一步。

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责任编辑:闫利
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